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5月社融增量不及預期,下半年增速料相對平穩

來源:新華財經  撰稿人:  發布時間:2021年06月11日 瀏覽:
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  在經歷了4月的大幅走低后,5月社融規模繼續收縮,M2在觸底后小幅反彈。專家表示,5月M2和社融存量的增速相比去年出現下降,主要是受去年(特殊時期)高基數拖累所致。但盡管社融增量和新增人民幣貸款較2020年均有明顯“縮水”,仍比2019年的“正常水平”要略高。展望后續,預計6月為本輪社融增速下行的階段底部,下半年社融增速將相對平穩。

  高基數拖累社融及M2增速均不及預期

  人民銀行數據顯示,2021年5月末社會融資規模存量為297.98萬億元,同比增長11%;社會融資規模增量為1.92萬億元,比上年同期少1.27萬億元,比2019年同期多2081億元;5月末,廣義貨幣(M2)余額227.55萬億元,同比增長8.3%,增速比上月末高0.2個百分點,比上年同期低2.8個百分點。

  光大銀行金融市場部分析師周茂華認為,M2和社融存量的增速下滑主要是受三方面因素影響:一是債務發行下滑。債券(政府和企業)發行同比大幅下滑,相應的銀行投資者規模在下滑,拖累M2及社融表現;二是基數效應。去年(特殊時期)高基數也是重要拖累因素;三是銀行表外融資延續收縮,在一定程度上影響部分實體經濟部門通過表外投融資貨幣衍生能力。

  社融規模增量方面,據初步統計,2021年5月社會融資規模增量為1.92萬億元,比上年同期少1.27萬億元,比2019年同期多2081億元。中泰證券首席經濟學家李迅雷表示,社融規模增量同比少增主要受表外三項和政府債券的影響。5月,委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票都有所減少,合計比上年同期多減2855億元。今年新增地方政府債務限額下達晚于去年,5月政府債券凈融資比上年同期少4661億元,也對社會融資規模增量有下拉作用。

  不過在中泰證券首席經濟學家李迅雷看來,5月份金融數據顯示貸款對實體經濟的支持力度穩固。李迅雷表示,“去年應對疫情期間,企業額外融資需求較多,金融機構予以充分滿足,社會融資規模增量明顯高于正常年份,今年企業經營狀況好轉了,社會融資規模增量相應回落一些也是很正常的。”

  “總的看,當前貨幣政策保持了連續性、穩定性、可持續性,政策力度和節奏把握的比較好,體現了央行強調的穩字當頭和注重跨周期供求平衡。”李迅雷說。

  下半年社融增速料相對平穩

  展望后續,招商證券首席銀行業分析師廖志明認為,由于融資平臺債券融資明顯減弱及政府債券發行節奏偏慢,預計6月為本輪社融增速下行的階段底部,或降至10.9%,下半年社融增速將相對平穩。接受記者采訪的業內人士也表示,盡管社融增速下降,但由于財政支出加快,5月M2同比增速仍有8.3%,與4月的8.1%相比小幅回升,下半年社融增速料還是相對平穩。

  不過紅塔證券首席經濟學家李奇霖也提醒道,后續社融或也面臨一定下行壓力。李奇霖對記者表示,嚴監管下,表外融資大概率會繼續回落;而在政策加大對房地產調控力度的背景下,后續居民中長期貸款也有下行壓力。同時由于企業增收不增利,企業的信貸擴張力度也面臨一定壓力。另外,政府債還需要考慮去年的高基數效應,去年8、9月份政府債融資規模超過1萬億,關注政府債發行節奏錯位對社融的影響。

  對于未來的貨幣政策走勢,人民銀行行長易綱10日在第十三屆陸家嘴論壇上表示,考慮到我國經濟運行在合理區間,在潛在產出水平附近,物價走勢整體可控,貨幣政策要與新發展階段相適應,堅持穩字當頭,堅持實施正常的貨幣政策,尤其是注重跨周期的供求平衡,把握好政策的力度和節奏。

責任編輯:上游
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