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人民幣匯率波動如何影響A股?招商策略:通過三途經

來源:中新經緯  撰稿人:  發布時間:2021年06月07日 瀏覽:
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  6日,招商策略張夏團隊發布報告指出,人民幣匯率波動將通過外資流向、投資者情緒、進出口等方面對A股造成影響。在當前環境下,預計主要指數有望震蕩走平,市場機會以階段性局部機會為主,選擇高景氣細分行業和高業績增長個股α和波段操作α是獲得超額收益的關鍵。

  據報告,5月中下旬以來,股票市場流動性改善的驅動作用下,A股市場明顯反彈,其中北上資金和融資資金是重要增量資金。北上資金近兩周合計凈流入557億元;兩融資金從5月初轉正后基本持續流入,最近兩周融資凈流入規模均超過200億元,融資余額創下2015年7月以來的新高。另一方面,公募基金發行在最近兩周也有所回暖。

  張夏團隊分析,北上資金和杠桿資金近期積極流入的原因主要有三:

  一是從宏觀背景來看,5月公布的美國4月就業數據不及預期,美聯儲表態并未明顯轉鷹,在市場擔心的政策收緊預期遲遲未落地的情況下,全球風險偏好改善。

  二是匯率方面,美元指數平穩,人民幣升值,吸引外資流入,這也是近期北上資金大幅流入的主要原因。

  三是短期資金炒作,參與積極性高,并且外資的放量流入進一步帶動了內資的投資熱情。

  張夏團隊指出,人民幣匯率已經成為影響A股市場短期表現的重要變量,尤其2014年以來人民幣匯率與A股的相關性明顯提高,滬深300指數與美元指數存在一定的負相關性。往后看,人民幣匯率將繼續成為短期影響A股走勢的重要變量,諸多因素疊加可能導致人民幣匯率波動加劇。

  人民幣匯率波動將如何影響A股表現呢?報告認為,主要包括以下幾個途徑:

  第一,資金流動角度,人民幣匯率的波動直接影響外資的流向,尤其滬深港通開通后,外資“熱錢”顯性化,北上資金成為A股重要增量資金之一,導致匯率波動對A股的影響更加明顯。從歷史數據來看,人民幣升值吸引外資流入,外資的持續流入有利于帶動A股上行,并且外資的流入可能對人民幣匯率繼續形成支撐。相反,人民幣貶值則外資更可能流出,容易對A股形成一定的沖擊。

  第二,從基本面角度來看,匯率變化影響出口和企業盈利,尤其對于進出口占比較高的行業影響更加明顯。

  第三,人民幣匯率波動影響投資者預期和投資者情緒,進而影響A股。可以看到,2018年以來,人民幣升值期間,國內投資者信心指數多上升,投資者情緒改善,參與投資的熱情更高;而人民幣貶值期間,國內投資者信心指數多下降,投資者風險偏好下降。投資者信心的變化或與國內投資者對匯率影響下的基本面和北上資金的預期有關。此外,本輪人民幣升值發生在國內經濟率先復蘇、美聯儲延續寬松美元指數走弱的背景下,全球市場風險整體偏好回升。

  報告總結稱,當前和未來一個階段人民幣匯率都是短期A股走勢的重要影響因素。在美國就業不及預期、通脹持續高企環境下,美聯儲政策陷入兩難困境。如果美聯儲繼續按兵不動,人民幣可能延續相對強勢,則外資可能繼續流入A股,投資者情緒改善,對A股形成支撐,且原材料進口企業享受匯兌損益。如果美聯儲釋放taper信號,可能出現美元指數反彈,人民幣貶值,屆時市場風險偏好下降,外資流出,將對A股產生壓制作用,出口型企業更可能受益。

  張夏團隊還認為,在當前環境下,主要指數有望呈現震蕩走平,市場機會以階段性局部機會為主,選擇高景氣細分行業和高業績增長個股α和波段操作α是獲得超額收益的關鍵。

責任編輯:上游
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